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LA INFLACIÓN BAJARÁ AL 3% EN MARZO, PERO SERÁ POR UN EFECTO ESTADÍSTICO


IPC


LA COMPARATIVA CON EL MISMO MES DE 2022, CUANDO SE DISPARÓ EL PRECIO DE LA
ELECTRICIDAD, EXPLICA LA FUERTE MODERACIÓN QUE SE PREVÉ DEL IPC GENERAL

La guerra de Ucrania aumentó los precios de la electridad en los primeros meses
del año pasado  

Llibert Teixidó / Propias


Jaume Masdeu

Madrid

13/03/2023 06:00
6

El dato de inflación de marzo que se publicará a finales de este mes tendrá algo
de trampantojo, la técnica pictórica que engaña a la vista jugando con el
entorno. En este caso no hay engaño intencionado, pero aparecerá un dato que hay
que situar en la perspectiva adecuada para no creer, como en algunas pinturas,
que las figuras sobresalen del muro.

Lo que se da por seguro es que la inflación sufrirá en marzo una caída
espectacular, pero básicamente será por un efecto estadístico; mucho más que por
una moderación real de la subida de los precios. Las previsiones la sitúan
ligeramente por encima del 3% (CaixaBank Research la fija en el 3,2%) cuando
venimos de un 6,1% en febrero.

El impacto del efecto base

en la inflación

Evolución IPC (hasta febrero

del 2023)

Previsión IPC (a partir de marzo

del 2023)

120

Variación interanual: +3,0%





VI/2023

115

I/2023

VI/2022

110

El índice crece un +3,5%





I/2022



La base crece un +6,5%



105

Variación interanual: +5,9%

100

95

I/2022

I/2023

XI/2023

Fuente: CaixaBank Research, a partir de datos

del INE. LA VANGUARDIA

El impacto del efecto base

en la inflación

Evolución IPC (hasta febrero del 2023)

Previsión IPC (a partir de marzo del 2023)

120

Variación interanual: +3,0%





VI/2023

115

I/2023

VI/2022

110

El índice crece un +3,5%





I/2022



La base crece un +6,5%



105

Variación interanual: +5,9%

100

95

I/2022

I/2023

XI/2023

Fuente: CaixaBank Research, a partir de datos del INE.

LA VANGUARDIA

El impacto del efecto base en la inflación

Evolución IPC (hasta febrero del 2023)

Previsión IPC (a partir de marzo del 2023)



120

Variación interanual: +3,0%







VI/2023

115

I/2023

VI/2022



110

El índice crece un +3,5%







La base crece un +6,5%

I/2022





105

Variación interanual: +5,9%



10



95

I/2021

I/2022

I/2023

XI/2023

Fuente: CaixaBank Research, a partir de datos del INE. LA VANGUARDIA



La razón hay que buscarla en el aumento espectacular de la energía y
especialmente de la electricidad en marzo del año pasado, que fue el primer mes
completo de impacto de la invasión de Ucrania. Dado que la formula más utilizada
para analizar el comportamiento de los precios es el IPC interanual, el efecto
es distorsionador. Por la propia definición de IPC internanual, la inflación
depende del valor del IPC en el mes en cuestión, pero también del valor del IPC
12 meses atrás, el valor “base de partida”. Al comparar el mismo mes de dos
años, se produce el denominado “efecto base”.

En los meses que se aproximan este efecto es especialmente determinante. Un
análisis de CaixaBanck Research realizado por Oriol Carreras y Javier Ibáñez
señala que “el efecto base presionará significativamente a la baja a la
inflación durante toda la primera mitad de 2023” y muestra la variación del
impacto de este efecto base, que será muy pronunciado en marzo y junio, y menos
en abril y mayo. 


EL EFECTO BASE PRESIONARÁ MUY A LA BAJA A LA INFLACIÓN DURANTE TODA LA PRIMERA
MITAD DE 2023

Todo depende en buena parte de lo que pasó en estos meses el año pasado. El
artículo analiza con detalle (véase gráfico adjunto) el mes de junio de este año
donde se comprueba que a pesar de que el nivel del IPC se espera que crezca un
3,5% entre enero y junio de 2023, la inflación se reducirá hasta el 3% en junio.
Si el índice crece entre enero y junio, ¿cómo se explica que la inflación caiga?
Pues por la comparativa con el IPC del mismo mes de un año antes, cuando fue del
6,5%.

“La validez del IPC general va a ser relativa en los próximos meses. No solo en
marzo, sino en todo el año, especialmente en el primer semestre”, señala Javier
Ibáñez, de CaixaBank Research, y recomienda fijarse más en la inflación
subyacente, la que no incluye energía y alimentos frescos, y que es mucho menos
volátil. Una subyacente situada en un elevadísimo 7,7% en febrero  y a la que le
costará bajar. “La inflación general siempre está sujeta a este tipo de
elementos. Tienen mucho peso componentes muy volátiles, como la energía. Siempre
suele ser  volátil, pero ahora mucho más”, dice María Jesús Fernández, de
Funcas, que añade que “la subyacente es la que revela las tensiones
inflacionistas de fondo que hay en la economía”.

En los últimos meses cada vez se presta mayor atención a la inflación
subyacente, que arrancó su subida mucho más tarde su subida que la general, pero
a la que también le costará mucho más moderarse. De momento, lleva tres meses
por encima de la general.

Otra alternativa es la inflación intermensual, la comparativa con el mes
anterior, pero en este caso, hay que tener en cuenta que es muy estacional, con
variaciones acentuadas según la época del año.

De momento, mañana se conocerá el dato definitivo de inflación de febrero, con
menos impacto del efecto base, y se comprobará si se confirma el aumento de dos
décimas de la internanual que la dejó en un 6,1%, según el dato adelantado. Y a
más largo plazo, CaixaBank Research prevé que en los próximos meses se moderará
la inflación, pero que será más por el efecto base, que no por una moderación
substancial del ritmo de crecimiento mensual del IPC durante 2023.

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